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湖南连锁药店达嘉维康拟以2.51亿元高溢价收购宁夏本土连锁药店，并以此为支点进一步向西北市场扩张。
7月4日，达嘉维康发布公告称，公司控股子公司宁夏德立信医药有限责任公司（下称“宁夏德立信”）拟收购银川美合泰医药连锁有限公司（下称“银川美合泰”）100%股权，收购价格为2.51亿元。
这一收购价格远高于银川美合泰的账面价值，显示出达嘉维康对目标公司的高度重视。根据公告，截至评估基准日（2023年3月31日），银川美合泰的股东全部权益账面值仅为895.12万元，而采用收益法的评估值却高达2.51亿元，评估增值2.42亿元，增值率高达2707.55%。
据悉，宁夏德立信已于7月3日与银川美合泰股东谢惠洋、谢晓龙签署《股权收购协议》。交易完成后，银川美合泰将成为达嘉维康控股子公司，并纳入公司合并报表范围内。此次收购的资金来源为宁夏德立信自有或自筹资金。
那么，银川美合泰究竟是一家怎样的企业，为何能吸引达嘉维康的目光呢？
作为此次收购标的，银川美合泰总部位于宁夏银川，是一家以中药饮片、中成药、化学药制剂、抗生素、生化药品、生物制剂、保健品、医疗器械等品类过万余种的零售连锁医药企业，旗下现有132家门店和1家超市，职工670人。
为何高溢价收购银川美合泰？
达嘉维康认为，本次股权收购符合公司发展战略，目标公司所在的宁夏市场是公司重点发展省份。公司已有控股子公司宁夏德立信，已经在宁夏当地组建了丰富经验的医药零售经营团队，同时形成了良好的市场口碑。通过此次股权收购，宁夏德立信将与银川美合泰强势合力，进一步扩展宁夏市场，加强公司对上游供应商的议价能力，降低产品的采购成本，整合宁夏地区地采资源。
可以看出，达嘉维康对银川美合泰的收购不仅是为了扩大规模和市场份额，更是为了实现业务协同和优势互补。
除了在当地市场深耕细作外，达嘉维康还有着更远大的战略目标。关于下一步发展，达嘉维康表示，本次股权收购完成后，公司将在商品、运营、人力资源、资金及数字化等方面，特别是DTP专业药房运营给予目标公司赋能，依托目标公司在当地现有门店网络，通过丰富商品品类(特别是 DTP)及专业药房运营模式的复制，提升门店药事服务能力，打造专业的零售网络终端，以巩固目标公司在现有市场的领先优 势，持续扩大市场占有率，提升销售规模与盈利能力。
并且，银川美合泰将在公司及控股子公司宁夏德立信的支持下，以并购、直营及加盟等方式开发新的区域市场，在宁夏区内其他市县及周边地区拓展门店，为进入西北头部连锁奠定基础。
然而，高溢价收购也不是没有风险的。高溢价收购产生的商誉也给达嘉维康带来减值风险。
对于高溢价收购银川美合泰，达嘉维康也坦言，因本次交易完成后将目标公司纳入公司合并报表范围内，本次收购的合并成本大于可辨认净资产公允价值的差额将确认为商誉，目标公司的门店在实际经营管理过程中可能受未来整合不顺利、国家和行业政策、自身管理运营能力等方面的影响，从而导致盈利水平差异。
为了规避这一风险，达嘉维康采取了一系列措施。达嘉维康表示，将委派管理层进驻目标公司，及时掌握门店的经营状况，积极防范和应对相关风险，保障门店的持续稳定发展。同时，交易双方设立过渡期，在过渡期内乙方承诺维持丙方及目标公司业务持续、正常开展，团队保持稳定等条件。
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面对湖南药店市场的激烈竞争，近年来，达嘉维康不断寻求创新和发展，通过并购、自营等多种方式，在海南、宁夏等地快速扩大门店规模，并有计划在2023年进军更多市场。
回顾达嘉维康的发展历程，可以看出其在湖南省内已经具备了较强的竞争力和影响力。根据米内网发布的2022~2023年度中国连锁药店省域20强”湖南榜单，达嘉维康位列第六名。
年报显示，截至2022 年年末，达嘉维康在全国共计开设药房498 家，其中湖南167 家，海南99 家，宁夏232家，形成了以湖南为根基，向南方辐射，以收购的宁夏连锁为北方支点，向周边省份扩张，在湖南省纵向下沉发展的基础上，一体两翼，向全国发展。
官方资料显示，达嘉维康以经营新、特药为主，尤其是在抗肿瘤、抗病毒、器官移植用药方面独具特色，经营的药品品规近10000个，已与勃林格殷格翰、辉瑞、拜耳、礼来、吉利德、西安杨森、安斯泰来、江苏恒瑞、江苏豪森、正大天晴、齐鲁制药、深圳信立泰、三生集团等300多家国际国内知名药厂建立了稳定的合作关系，并成为这些企业在湖南地区的唯一或主要代理商。
达嘉维康的专业药房模式也是其在市场上的一大优势。在其年报中，达嘉维康认为自身成熟的专业药房模式具备可复制性 ，这也为其扩张奠定了基础。年报显示公司拥有扎实、系统的专业药房运营管理体系，以及较高的药学服务能力，在宁夏、海南设置了分支机构，海南省自建 1000 m²的专业药房旗舰店开通医保刷卡业务并成为海南医保定点试行门店之一，为下一步持续加密布局药房密度，快速复制专业药房打下基础。
在2023年，达嘉维康还有着更大的发展计划。达嘉维康表示，2023年连锁药店建设项目的投资总额为4.66亿元，其中拟使用募集资金金额为2.1亿元，占比为45.02%。项目计划对公司现有的连锁药店业务进行拓展，在海南、宁夏、安徽、山西共开设840家门店，以提高公司的业务覆盖规模和服务能力。项目的实施有利于公司快速提高市场占有率，增强盈利能力和综合竞争力。
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与此同时，达嘉维康也面临着来自其他同行的强劲竞争。西北五省（区）的药店市场近年来发生了很大的变化，一些头部连锁企业通过扩张、收购、上市等方式提升了自身的竞争力和影响力。其中，西安怡康医药、德生堂和老百姓大药房是西北药店圈扩张的代表。
西安怡康医药是陕西本土最大的连锁药店，也是全国最早实现跨省布局的药店之一。2023年2月，欧洲私募股权基金CVC正式完成了对西安怡康的全面收购，创始人何煜退出，CVC投资基金中国区合伙人徐炯成为新董事长。
据悉，西安怡康目前拥有连锁药店1600余家，年营收超过40亿人民币，覆盖陕西省所有地级市，并已进入河北和宁夏等其他省份。除了线下药房网络，西安怡康也在积极发展线上业务。
德生堂是甘肃本土最早一批向省外扩张的连锁药店，也是首家赴港上市的西北药店。该公司已通过港交所聆讯，上市进入倒计时。截至2022年9月30日，德生堂线下业务足迹遍布中国65座城市及22个省份，拥有1047家药店(包括931家自营药店和116家加盟药店)、一家综合门诊、49家中医诊所及24家康养中心。
根据灼识数据显示，2021年，德生堂在中国西北运营的药品零售商中以该地区的线下药品零售营收而言排名第三位。同年，在甘肃省运营的药品零售商中以该省线下药品营收而言排名第一位，占甘肃省线下药品零售市场的25.3%。
老百姓大药房是全国最大的连锁药店之一，也是西北市场的重要玩家。2022年，该公司在西北区域营收实现32.97亿元，同比增长29.65%。在西北区域直营门店总数达1047家，主要分布在陕西、甘肃、宁夏等地。
除了这三家头部连锁企业，在西北五省（区）还有其他一些有影响力的药店品牌，如陕西乡亲大药房、陕西广济堂、新疆康宁医药、新疆普济堂、新疆百草堂、国大药房、高济、大参林等。
其中，国大药房在宁夏、新疆等地不断收购中小连锁，截至2022年末，已拥有381家门店；大参林虽然在陕西门店数量不多，但也在积极布局该省市场。
此次达嘉维康通过高溢价收购银川美合泰更是为西北药店市场格局带来变化。综合来看，西北药店市场正处于快速发展和变革的阶段，各大连锁企业都在寻求突破和优势，未来的竞争将更加激烈和多元化。
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